Paramount Skydance ha tancat aquest dimarts l'adquisició de Warner Bros Discovery (WBD), una operació valorada en 110.000 milions de dòlars inclòs el deute, que dona lloc a un dels grups audiovisuals més grans del món. El nou conglomerat, que operarà amb el nom de Skydance, reunirà marques com Paramount Pictures, Warner Bros, HBO, HBO Max, Paramount+, CBS, CNN i una extensa cartera de franquícies cinematogràfiques i televisives.

L'operació posa fi a mesos de negociacions, una intensa batalla pels actius de Warner i un perllongat enfrontament amb les autoritats nord-americanes. David Ellison, fundador de Skydance i fins ara president i conseller delegat de Paramount Skydance, assumirà el lideratge del nou grup. Ynon Kreiz, antic màxim executiu de Mattel, serà el seu codirector executiu i s'ocuparà principalment de la gestió i la integració dels negocis.

L'acord suposa un pas decisiu en la consolidació de Hollywood, en un moment en què els estudis tradicionals afronten el retrocés de la televisió per cable, l'elevat cost del streaming i la competència de companyies tecnològiques com Netflix, Amazon i Apple.

Els termes de la transacció estableixen una contraprestació de 31 dòlars en efectiu per cada acció ordinària de Warner Bros Discovery. Reuters situa el valor d'adquisició en uns 81.000 milions de dòlars, mentre que l'import total de l'operació ascendeix aproximadament a 110.000 milions en incloure el deute.

El finançament ha estat un dels grans desafiaments de l'operació. Segons Bloomberg, els bancs van col·locar al voltant de 52.000 milions de dòlars de nou deute per finançar la compra, en una combinació de bons i préstecs. El finançament inclou emissions de deute d'alta qualitat i bons de més risc, alguns amb costos financers elevats.

El nou grup parteix així amb una important càrrega financera. Reuters calcula en aproximadament 80.000 milions de dòlars el deute de la companyia resultant, alhora que Skydance preveu obtenir uns 6.000 milions de dòlars en sinergies mitjançant la integració d'ambdues empreses. L'objectiu anunciat és assolir uns ingressos de 67.000 milions de dòlars el 2028 i 70.000 milions el 2030.

L'operació culmina, a més, una llarga pugna per Warner. Netflix va arribar a ser considerat el principal candidat per aconseguir els seus actius audiovisuals, però Paramount Skydance va elevar progressivament la seva oferta fins a fer-se amb l'acord. La licitació va acabar convertint-se en una de les operacions més rellevants de la història recent de Hollywood.

Un catàleg difícil d'igualar

La nova Skydance concentrarà una cartera de propietat intel·lectual d'enorme valor: des de Harry Potter, DC i The Lord of the Rings fins a Mission: Impossible, The Godfather o Game of Thrones. També reunirà dos grans negocis de streaming, Paramount+ i HBO Max, a més d'una àmplia xarxa de canals de televisió.

L'objectiu estratègic és utilitzar aquesta escala per competir en millors condicions amb Netflix, Disney, Amazon i Apple. Reuters assenyala que la companyia pretén mantenir inicialment les identitats de Paramount i Warner Bros, tot i que el grup haurà de decidir com integrar les seves plataformes i racionalitzar les seves operacions.

Un dels grans reptes serà precisament convertir aquesta enorme cartera d'actius en un negoci més rendible. La indústria afronta un mercat de streaming cada vegada més competitiu i un declivi estructural de la televisió tradicional per cable. Al mateix temps, produir continguts d'alt pressupost exigeix inversions creixents.

Examen antimonopoli

L'operació va estar a punt de quedar bloquejada per les autoritats nord-americanes. Una coalició de dotze estats va presentar una demanda per impedir-la en considerar que la concentració podia reduir la competència en el mercat audiovisual i cinematogràfic.

Entre les principals preocupacions figurava el pes que adquiriria la nova companyia en la distribució cinematogràfica. Els estats sostenien que el grup resultant podria assolir al voltant del 27% del mercat de distribució de pel·lícules i superar el 30% en determinats segments de grans estrenes.

Paramount va acabar assolint un acord amb els estats que va permetre esvair l'últim obstacle judicial. Entre els compromisos assumits figura l'obligació d'estrenar com a mínim 30 pel·lícules a l'any durant els primers exercicis i realitzar una inversió addicional de 1.500 milions de dòlars en producció cinematogràfica nord-americana durant cinc anys, amb penalitzacions en cas d'incompliment.

L'acord també contempla mesures destinades a protegir la independència editorial de CBS News i CNN, dos actius especialment sensibles dins del nou conglomerat. La companyia haurà d'establir una junta d'independència editorial per supervisar aquestes garanties.

Canvis a la cúpula

La integració implica una profunda renovació de la direcció de Warner Bros Discovery. El fins ara conseller delegat, David Zaslav, abandonarà el grup, igual que el director financer Gunnar Wiedenfels i els responsables dels estudis Warner Bros, Mike DeLuca i Pam Abdy.

La batalla judicial i corporativa ha acabat, però comença una etapa probablement més complexa: demostrar que l'operació pot generar prou creixement per compensar el seu elevat endeutament. David Ellison haurà d'integrar negocis amb cultures corporatives diferents, reduir costos sense deteriorar la capacitat creativa i decidir el futur de Paramount+ i HBO Max en un mercat on l'escala resulta cada vegada més important. Skydance aspira a aconseguir 6.000 milions de dòlars en sinergies, una xifra que serà clau per justificar financerament l'operació.

Per a Hollywood, la signatura de l'acord representa quelcom més que una nova adquisició. La unió de Paramount i Warner Bros concentra sota un mateix propietari alguns dels estudis, plataformes i franquícies més importants del sector i confirma el procés de consolidació de la indústria.

Per als accionistes, en canvi, el desafiament és convertir aquesta escala en rendibilitat. Amb uns 80.000 milions de dòlars de deute i milers de milions de dòlars d'inversió compromesa, Skydance haurà de demostrar que la mida assolida pot traduir-se en ingressos més alts, costos més baixos i una posició competitiva capaç de plantar cara als gegants tecnològics que estan transformant el negoci de l'entreteniment.