Qui és el propietari de la Borsa espanyola? La resposta cada vegada té menys noms propis i més noms de grans gestores internacionals. BlackRock, Vanguard, Capital Group, fons sobirans, asseguradores i grans inversors institucionals han anat guanyant espai en l'accionariat de les cotitzades, mentre que les famílies, encara que han recuperat una mica de terreny el 2025, segueixen molt lluny del pes que van arribar a tenir en els anys noranta.

L'últim informe de BME, publicat aquest dimarts i corresponent a l'exercici 2025, deixa una dada històrica: els inversors internacionals ja són propietaris del 50,4% de la capitalització de les empreses espanyoles cotitzades. És la primera vegada que superen la meitat de la Borsa i suposa un augment d'1,7 punts percentuals respecte a l'any anterior. Des de l'any 2000, el seu pes ha augmentat en 15,7 punts.

L'altra cara de la moneda són les famílies. La seva participació directa en les companyies cotitzades ha repuntat fins al 16,7%, encara que són nou dècimes més que el 2024 i la millor xifra dels últims quatre anys, la dada encara queda molt lluny del màxim del 35,1% assolit el 1998, durant la gran onada de privatitzacions.

Entre ambdós grups s'ha produït una transformació silenciosa de l'accionariat espanyol: cada vegada més capital està en mans d'institucions que gestionen l'estalvi de milions d'inversors de tot el món. El millor exemple està en les grans gestores. BME identifica 9.226 fons privats institucionals amb posicions en companyies de l'Ibex-35, amb un valor conjunt de 307.634 milions d'euros a tancament de juny de 2026. Europa concentra el 51% d'aquest patrimoni i Amèrica del Nord, el 45,6%.

Només BlackRock, Vanguard, Capital Group i SAS Rue la Boetie controlen el 40%

BlackRock és l'inversor més gran de l'Ibex, amb gairebé 50.000 milions d'euros invertits, que representen el 15,13% del valor de les accions de l'índex. El segueix The Vanguard Group, amb 38.295 milions i el 12,45%. En tercera posició apareix Capital Group, amb 15.227 milions, el 4,95%, i en quarta SAS Rue la Boetie, la societat vinculada a Crédit Agricole, amb 12.694 milions i el 4,13%.

Els quatre grups sumen 112.777 milions d'euros, gairebé el 40% de tot el patrimoni en accions de l'Ibex en mans de fons privats. La presència d'aquestes gestores i fons s'estén a més per bona part del selectiu. Vanguard i BlackRock apareixen entre les gestores amb posicions en les 35 companyies de l'Ibex, juntament amb Amundi i les espanyoles Santander Asset Management, CaixaBank Asset Management i BBVA Asset Management.

Les famílies recuperen terreny

Enfront d'aquesta creixent presència institucional, les famílies espanyoles han viscut una trajectòria inversa. Van arribar a representar més d'un terç de la Borsa el 1998, però avui el seu pes és del 16,7%. Així i tot, el 2025 ha suposat un petit canvi de tendència. El repunt s'explica en part per l'extraordinari comportament de la Borsa espanyola durant l'any. L'Ibex-35 va avançar un 49,3% el 2025, i BME assenyala que la forta pujada de les accions bancàries va poder contribuir a l'augment de la participació minorista.

Però les grans famílies continuen tenint un paper molt visible. Amancio Ortega manté una participació majoritària de referència a Inditex; els Del Pino conserven una posició significativa a Ferrovial; els Entrecanales continuen sent el nucli accionarial d'Acciona; i altres famílies com els Riberas, els Puig o els Grifols mantenen posicions rellevants en companyies cotitzades.

Els bancs ja no són els grans amos

La banca també ha perdut protagonisme, tot i que el 2025 ha registrat un lleuger repunt. Bancs i caixes representen ara el 4,1% de la propietat de les accions espanyoles cotitzades, enfront del 15,6% que tenien el 1992. La caiguda ha estat conseqüència, entre altres factors, de la venda de participacions industrials i de les exigències reguladores posteriors a la crisi financera, que van fer menys atractives per a les entitats les grans inversions permanents en empreses.

L'excepció més evident és CriteriaCaixa, el braç inversor de la Fundació Bancària La Caixa. La seva cartera converteix el grup en un dels grans accionistes empresarials d'Espanya. Criteria manté al voltant del 30% de CaixaBank, el 26% de Naturgy, el 10% de Telefónica, el 9,4% d'ACS i el 3% de Puig Brands, afegeix BME.

També el BBVA i el Santander mantenen participacions en altres cotitzades, encara que el model de grans participacions industrials creuades que va caracteritzar la banca espanyola durant bona part del segle XX pràcticament ha desaparegut. El mateix informe de BME assenyala la recent venda de la històrica participació a Telefónica per part del BBVA. 

Quant a les asseguradores, Zurich va ser una de les grans protagonistes del 2025. En plena opa del BBVA sobre el Sabadell, va reforçar el seu pes en el banc català fins a prop del 5%, convertint-se en el seu segon accionista més gran. 

La Borsa espanyola és cada vegada més internacional

El resultat de tots aquests moviments és una Borsa espanyola molt més internacional que fa dues o tres dècades. La meitat del seu capital ja és en mans d'inversors estrangers. Dins d'aquest grup tenen un pes creixent les gestores de fons, els fons de pensions, les asseguradores, els fons sobirans i altres inversors institucionals.

Entre els fons sobirans destaca el noruec Norges Bank, que manté posicions en les 35 companyies de l'Ibex i, a tancament del primer semestre de 2026, acumulava 16.075 milions d'euros en accions del selectiu. També destaca Qatar Investment Authority, la inversió de la qual està molt més concentrada, especialment a Iberdrola i Colonial.